金徽酒第二季度業績增長放緩公司回應：系因主動控量，依靠自然動銷

來源：中國基金報

從秦嶺褶皺邊緣的山溝啟程，洛陽鉬業用了十數年，逐漸成長為全球礦業巨頭。

正如康德拉季耶夫所言，商品經濟中存在著為期約50年的周期性波動。本世紀初至今，全球礦業在“繁榮–蕭條–復蘇–調整”中起伏向前。

波動不止，格局仍在。雖然力拓、必和必拓等老牌巨頭們依然掌握著話語權，可在夾縫之中，洛陽鉬業已悄然生長。

巨頭林立的市場中，洛陽鉬業如何快速壯大？波詭云譎的波動里，洛陽鉬業怎樣穿越周期？

（礦區里，彩色的礦卡正在有序行駛，邵好攝）

帶著疑問，沿著蜿蜒山路，記者來到了洛陽鉬業起家地——海拔1500米的三道莊鉬礦。這里有盤旋的無人機、遠程駕駛的新能源礦卡、綠樹成蔭的選礦冶煉車間，一切與傳統礦山不一樣的特點，隱藏著洛陽鉬業成功的秘密。

還有更多玄機在采礦之前。在洛陽鉬業董事長袁宏林看來，一次次成功的收購，來自專業的判斷、嚴明的收購紀律，來自“只在射程之內做選擇”。

本期《百億千萬計劃》欄目同步以視頻記錄此次調研活動，視頻如下，以饗讀者。

吃干榨凈

礦山也能“賽博朋克”

盛夏的陽光格外刺眼，在陽光的照射下，三道莊鉬礦作業面的鉬礦石閃泛著銀白色的光。

三道莊礦區為特大型鉬鎢伴生礦床，是全球三大鉬礦田——欒川鉬礦田三大礦區之一，也是中國第二大白鎢礦床。

經過多年開采，海拔1630.8米的三道莊嶺主峰已經變為巨大的礦坑，24米高的階梯逐層向下，從遠處可以看到標識的海拔數據。在底部作業面，礦卡來回穿梭，將開采出的礦石裝到傳輸帶上，由傳輸帶運往選礦廠。

（礦區實景，邵好攝）

看似普通的礦場，實則大有玄機。

就在這片礦場，誕生了國內第一個數字礦山系統、第一條智能遙控露天采礦生產線、第一臺綠色純電動礦用卡車和純電動無人卡車、第一家5G無人智慧礦山。

“無人機每兩個小時巡查礦區，每三天完成一次測繪。系統根據測繪結果，給礦區內的所有生產車輛分配工作任務，細致到每個車輛的工作時長、行進軌跡。”洛陽鉬業中國區礦山公司副經理王洛鋒告訴記者。

測繪不需要人，施工也可“無人”。目前，一支純電動無人卡車隊伍已在礦區投入使用，它們根據系統發出的指令運送礦石，甚至連換電都能自動完成，只需要3.5分鐘。

在采礦鏟裝方面，洛陽鉬業利用5G技術實現了遠程操作。鏟車在礦場底部工作，操作員在礦坑旁的辦公樓里，用顯示屏和手柄控制。

“利用5G網絡的超高速率、超低時延等特性，操作員可以在千里之外完成操作，甚至在上海也可以。”王洛峰說。

智能化不僅提高效率，還進一步降低了現場作業的風險。

袁宏林舉了一個生動的例子：“開采過程中，有些區域地基不夠夯實，無人設備去勘察一下，比讓人過去要安全得多。”

用技術進步提高生產效率，這一思路還體現在洛陽鉬業鉬產業鏈開發的全鏈路上。

“三道莊是鉬鎢伴生礦，成分復雜，過去我們只能把鉬提取出來，鎢就當廢料扔掉了。后來，我們根據實際情況，研發了近10年，終于找到了一條行之有效的路，生產仲鎢酸銨等一系列產品。”洛陽鉬業中國區鎢業公司經理龍錦說。

龍錦告訴記者，這是“一招棋活，全盤皆活”的妙招。因為成分復雜，過去三道莊的鎢精礦賣不上價。現在，直接出售終端產品，不僅出售產品有收入有利潤，整個產業鏈的定價地位也提高了。

在洛陽鉬業，聽到最多的一個詞是“吃干榨凈”，即用技術創新，把礦石中所有的資源都提取出來，把“廢料”變為“真金”。

（洛陽鉬業相關工作機械，邵好攝）

為了實現這一目標，洛陽鉬業十數年如一日地高水平研發投入，重金打造的“千里鉬”項目，已經在加強管控、高效運營、降本增效方面發揮著積極作用。

“技術創新是降本增效的主旋律，公司已經兩次獲得國家科技進步二等獎。”談到科技創新，袁宏林很是自豪。

駕馭周期

在射程內做好選擇

如果說“吃干榨凈”是一家優秀礦企的標配，那么，“駕馭周期”就是礦企從優秀邁向卓越的關鍵一躍。

“身在資源行業，就是要對周期有敬畏之心。而我們要做的，是在射程內做好選擇。”袁宏林說。

觀察洛陽鉬業的數次重大海外收購，不難發現，其摸到了周期的韻律。

剛果（金）騰科-豐谷魯美礦業（簡稱TFM）銅鈷礦是全球范圍內儲量最豐富、品位最為優異的在產銅鈷礦之一。該礦區占地面積超過1500平方公里，展現出極為可觀的資源潛力。

2015年，大宗商品價格普遍下跌，全球銅的均價為2.50美元/磅。全球最大的上市銅生產商自由港開始公開出售資產，其中就包括剛果（金）TFM銅鈷礦。

洛陽鉬業看準時機，2016年買下了自由港持有的TFM56%股權，2017年又收購了BHRNewwoodInvestmentManagementLimited持有的TFM24%股權。

“經此一役”，洛陽鉬業彼時直接躍升為全球第二大鈷生產商和重要的銅生產商，銅、鈷價格也在后續迅速上漲。2023年，TFM為洛陽鉬業貢獻了19.4億元的凈利潤。

緊接著，洛陽鉬業又收購了英美資源旗下巴西鈮磷業務100%股權，成為巴西第二大磷肥生產商、全球第二大鈮生產商。2019年鎳價格走低時，洛陽鉬業投資華越鎳鈷30%股權，隨后受全球電動化趨勢加深影響，鎳價走高。

海外精準落子，使得洛陽鉬業快速從一家本土礦企成長全球礦業巨頭。業內有投資人用“不飛則已，一飛沖天”來形容洛陽鉬業的收購行為。

回憶過往收購，袁宏林坦言，確實驚心動魄，也確實做對了一些事情，關鍵是“有所為、有所不為”。

所謂有所為，是指立足專業，依靠對周期的把握、行業的理解、自身的資源來做出專業的判斷。

在袁宏林看來，現代礦業企業與傳統企業的分水嶺之一，便在于能否精準預判并靈活應對行業的周期。

“礦業強周期性的特性不可回避，面對市場都在關注的資源，企業更應冷靜評估自身現金流與資產狀況，確保每一步都走得穩健而有力。管好資產負債表與現金流量表，是礦業企業穿越周期、持續發展的生命線。”袁宏林進一步闡述。

所謂有所不為，即“標的要在射程范圍內”，不做任何違背礦業行業規律、超出公司當前運營能力乃至累及公司現金流量表和資產負債表的選擇。

在對外收購中，洛陽鉬業有幾條嚴格堅守的紅線。例如，盡量收購成熟的項目，收購標的需要自我承擔并購貸款還本付息，以及在此基礎上，用好金融工具降低財務成本。

“收購本身是在尊重礦業行業規律的基礎上，用投資的眼光觀察一個生意，我們需要在此基礎上看透本質：礦山的資源稟賦好不好，我們在其中的競爭優勢是什么，公司的資產負債表是否支持。把這些問題想明白了，做出好的選擇并不難。”袁宏林說。

至于好項目，袁宏林認為最重要的標準就是成本。他稱，礦業公司的競爭就是成本競爭，而成本競爭的背后就是持續布局資源稟賦出眾的優質礦山，并疊加最有效的運營和管理。“高稟賦優質礦山，需要的是我們的戰略眼光和強執行力。有效的運營和管理，需要我們持續提升公司各方面的治理水平。目前，我們形成了自己的經驗，但還要多向更優秀的企業學習。”

值得一提的是，洛陽鉬業內部有讀書的傳統，內部經常會有讀書會，每月員工生日會的禮物也是書本。大家相互推薦書籍，分享心得，學習經驗。

“收購TFM后，我們在經營管理中也遇到了一些問題。我們集體學習了《3G資本》這本書，也與國內同行做了交流，很有啟發，問題很快迎刃而解。”袁宏林說。

善弈者謀勢

留下綠水青山

精細運營、精準收購，最終需要人來實現，如何讓全球員工勁往一處使，這并不是一個容易回答的問題。

“收購的過程中，我們也在汲取先進經驗，思考怎樣把公司做得更好、礦山運營得更好。”袁宏林說。

例如，談到激勵，外界往往看重利益共享，而真正的事業合伙人，不僅要共享利益，更要共創價值、共擔風險。核心是為了公司更好地發展，保持開放的心態，不斷開拓視野，自然能找到一群志同道合的人，一起做有意義的事情。

在采訪中，記者注意到，以人為核心的企業文化在洛陽鉬業隨處可見。

在選礦車間的走廊里，粘貼著每位員工的家庭合照，還有員工家屬手寫的安全囑托。“安全是第一位的，這里是大家上班的必經之路，看了家人的笑臉，哪能不重視安全？”

除了以人為本，作為礦企，洛陽鉬業還需處理好“人與自然”的關系。

袁宏林告訴記者，“對于礦業企業而言，ESG并非新鮮事物，而是一早就根植于我們傳統的理念之中。”

他進一步闡述道，礦業的發展本質上是通過資本在他人的土地上尋求利益，因此，資源類企業必須發自內心地致力于妥善處理好這些關系，金徽酒第二季度業績增長放緩公司回應：系因主動控量，依靠自然動銷將自然界的資源以最友好的方式開發出來，造福所有的利益相關方。

在三道莊礦區，記者看到，已經開采完成的作業面，很快恢復了綠化，礦坑內施工繁忙、隆隆作響，百十米之上的山體已經綠植茂盛、郁郁蔥蔥。

在處理廢石的排渣場，洛陽鉬業種上了大片的向日葵、玉米等各種作物，由于風景很美，這里甚至成為周圍群眾拍攝打卡的地點。

（廢渣場恢復綠化的區域，邵好攝）

邊開采邊修復的經驗，已經推廣到洛陽鉬業每個礦場上。在選礦、冶煉環節，洛陽鉬業同樣把環保作為核心環節，傳統廠區常見的粉塵、異味在這里都感受不到，廠區內綠樹遍布，與山體融為一體。

據悉，洛陽鉬業已經建立了較為完整的ESG管治框架，形成了清晰的“董事會-ESG執行委員會-運營單元”三層管治結構。

作為跨國經營的企業，袁宏林視ESG為融入全球市場、展現企業形象的重要名片。

“真正從內心出發，去尊重、踐行ESG理念并非易事，必須摒棄投機取巧的心態。”袁宏林說。

這意味著，不能單純為了迎合某次評級、融資需求或資本市場的短期波動而盲目追求熱門議題。“所有基于投機取巧的行為最終都將失去其本質，且在未來必將面臨相應的后果與代價。”

“‘負責任礦業，讓世界更美好’是洛陽鉬業ESG工作的初心和使命。制定碳中和路線圖，是公司在推進可持續發展方面又一堅定承諾。我們將積極應對氣候、環境變化的全球挑戰，踐行對人類和地球的基本責任，實現公司自身的長期成功。”袁宏林說。