券商發債降溫公司債次級公司債為主流融資手段定增遭遇滑鐵盧

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相較前兩年的高歌猛進，2024年券商債券融資有降溫趨勢。

界面新聞根據上市券商公告及choice金融終端統計，今年已經有超20家上市券商獲得了發行債券的批準，但發債只數、規模均發生下滑，短期融資券、永續次級債等已非券商“心頭好”，公司債、次級公司債為主流。

業內人士普遍表示，在監管發聲審慎再融資的市場環境下，發行公司債等債券融資方式相對安全穩定，流程也相對簡單，有助于提高券商資本運作的效率和市場競爭力。

東財choice金融終端顯示，截至8月7日，市場中券商共發行了321只債券，發債總規模為5641.17億元，同比分別下降了73.79%和30.36%。

在發債規模方面，國元證券、東北證券、華西證券、長城證券、山西證券、南京證券、國聯證券等多家中小券商不足百億，華安證券、中泰證券分別為150億元和100億元，中信證券、中信建投、中國銀河等10家大型券商發債規模均為200億元。

從募集資金用途來看，券商發債融資，主要用于償還公司到期債務、補充流動資金、支持公司日常運營及業務發展等。面臨償債壓力，不少券商選擇“借新還舊”。作為資本密集型行業，充足的資本金有助于支持券商開展創新性業務、增強風險抵御能力、提升資本實力和市場競爭力。

經濟學家、新金融專家余豐慧認為，“今年以來，多家券商選擇發行公司債的原因可能在于，公司債的發行條件和流程相對簡單，審核周期短，能夠快速滿足券商的融資需求。其次，公司債和次級公司債的利率通常較低，有助于降低券商的融資成本。券商密集獲批發行公司債也反映了當前市場環境下，公司債作為一種重要的融資方式受到越來越多的關注和認可。”

排排網財富研究員卜益力對界面新聞記者表示：“對于券商而言，通過發行債券來融資具有多方面優點，例如，債券具有不同的細分類型，券商可以根據自身的需求規模、期限等情況來靈活選擇具體的債券種類；債券可以在不同的市場發行，面向更廣泛的投資者群體，有利于增加融資機會。”

整體來看，今年以來券商發行債券的票面利率低于去年同期水平，融資成本有所降低。具體來看，截至8月7日，券商發行證券公司債的平均利率為2.52%，低于去年同期的3.09%；發行證券公司次級債的平均利率為2.84%，低于去年同期的3.83%；發行證券公司短期融資券的平均利率為2.16%，低于去年同期的2.6%。

卜益力表示，“券商發債融資成本下降的原因可能包括多方面，近年來風險資產的回報率下降，一定程度上導致投資者的風險偏好有所降低，對債券等相對安全資產的需求有所擴大，從而導致債券收益率下行；其次，寬松的貨幣環境以及充裕的市場流動性，有利于降低發債融資成本；發行主體企業信用評級的提升，也有助于降低其發債融資成本。”

相較券商發債融資略有降溫，定增明顯“遇冷”。

6月19日，財達證券發布公告表示，此前，向特定對象發行股票擬募資不超過50億元的決議有效期滿自動失效。除財達證券外，年初以來，浙商證券也出現定增決議到期自動失效的情況。另外，國聯證券則因籌劃收購民生證券控制權并募集配套資金事項，而決定終止定增并撤回申請文件。

追溯至2023年，華鑫股份、中原證券等券商或券商母公司也均終止向特定對象發行股票。其中，中原證券表示，綜合考慮資本市場環境，并統籌考慮公司實際情況和融資安排等因素，經審慎分析與論證后決定終止定增事項。

2024年5月，中國證監會發布“關于修訂《關于加強上市證券公司監管的規定》的決定”指出，證券公司首次公開發行證券并上市交易和再融資行為，應當結合股東回報和價值創造能力、自身經營狀況、市場發展戰略等，合理確定融資規模和時機，嚴格規范資金用途，券商發債降溫公司債次級公司債為主流融資手段定增遭遇滑鐵盧聚焦主責主業，審慎開展高資本消耗型業務，提升資金使用效率。

再向前追溯，2023年8月，中國證監會發布的《統籌一二級市場平衡優化IPO、再融資監管安排》中，也提及對于金融行業上市公司或者其他行業大市值上市公司的大額再融資，實施預溝通機制，關注融資必要性和發行時機。

余豐慧表示，“券商在發行公司債的也可以增資擴股的方式實現股權融資。這幾種融資方式均能不同程度地滿足券商融資需要，有利于券商擴大經營，擴大市場。但應該看到，每一種融資方式均存在著各自的特點與風險，券商選擇融資方式需謹慎并考慮到自身實際情況與市場環境。”