日元對美元匯率一度升至為今年月來最高

來源：國元期貨研究

8月，下游食品加工企業開始提前為中秋備貨，暑期旅游及月底開學季，雞蛋將迎來季節性消費旺季。不過供給寬松格局難改，產蛋雞存欄量環比增幅顯著，淘汰雞積極性不高，隨著立秋后氣溫逐步下降，產蛋率也將有所回升。加之飼料原料價格低位徘徊，成本端支撐力度不足，蛋價整體依然承壓。8月在需求旺季提振下，價格存回暖預期，JD2409合約短期偏強看待，建議區間3800-4200元/噸。JD2501合約為春節合約，在供給壓力及節后消費回落預期下，價格上行空間有限，中期偏弱看待。預計JD2501合約小幅反彈后，承壓延續偏弱震蕩，上方壓力關注3700元/噸一線，建議區間3400-3700元/噸。

一、行情回顧

7月上旬，庫存低位下，下游補貨積極性較高，市場在旺季將臨預期下，看漲情緒升溫，主產區均價最高至4.69元/斤的全年高價。至7月下旬，高溫高濕環境下，儲存難度較大，貿易出貨積極，蛋價承壓回落。主力盤面受限于供給寬松影響，短暫上行后迅速回落，整體維持區間寬幅震蕩。

二、雞蛋基本面分析

2.1

產蛋雞存欄持續增加淘汰積極性不高

7月，全國產蛋雞存欄量為12.07億只，較上月環比增加0.06億只，同比增加0.79億只，環比逐月持續增長。雞苗月度銷量4086萬羽，環比增長4.15%，新開產蛋雞偏多。樣本產區淘汰雞月度出欄量182.94萬只，較上月環比減少7.69%。

8月新開產蛋雞多為4月前后補欄雞苗，4月雞苗銷量較3月環比增長1.56%，加之需求旺季預期下，蛋價上行，產區淘汰積極性下降，預計8月產蛋雞存欄延續環比增加趨勢。不過8月氣溫仍然較高，產蛋率預計維持低位，實際產能增幅有限。

2.2

銷量環比下滑庫存天數環比增加

截止7月26日，鋼聯統計主銷區樣本點月度銷量2.9萬噸，較上月環比減少0.18萬噸。7月初，蛋價偏低，終端需求較好，銷區走量速度較快，隨著蛋價逐步走高，終端對高價蛋的承接力愈顯不足，銷量逐周下降。進入8月后，下游需求有逐步回暖預期，預計8月銷量將有所提升。

截止7月31日，生產環節可用庫存天數為1.15天，較上月同期增加0.41。流通環境可用庫存天數為1.4天，較上月同期增加0.56天。6月蛋價處于低位，終端需求轉好，下游加工企業也逢低補貨，市場流通節奏較快，庫存維持低位。7月蛋價走強后，終端跟進不足，需求轉弱，價格持續回落。加之高溫高濕天氣下，雞蛋儲存難度較大，市場流通節奏放緩后，貿易商拿貨心理偏謹慎，各環節庫存天數環比增長。

2.3

飼料價格維持低位養殖利潤有向好預期

截止7月30日，玉米現貨價格2443.69元/噸，較上月同期環比下跌36.7元/噸，豆粕現貨價3057.43元/噸，較上月同期下跌260.57元/噸。7月蛋雞養殖成本3.6元/斤，較上月環比下降0.05元/斤，飼料原料弱勢運行，養殖成本環比下降。玉米新季生長情況良好，惜售情緒降溫，產區價格偏弱運行。飼料企業隨用隨采，并且小麥豐產，替代性仍存，需求整體偏弱。供強需弱下，玉米預計將維持低位偏弱震蕩。美豆存豐產預期。7-8月國內進口大豆到港仍處于年內高峰，豆粕供應端以寬松為主。下游來看，水產養殖高峰期將過，豬肉消費淡季限制后續飼料需求，豆粕處于供強需弱格局。整體來看，飼料原料價格預計維持低位，在成本端上對蛋價的支撐力度有限。

截止7月31日，養殖利潤為0.7元/斤，較上月同期增長0.39元/斤。飼料端成本下降，蛋價7月走高，養殖利潤顯著提升。8月蛋價在旺季提振下，養殖利潤延續向好預期。

三、行情總結

8月需求旺季預期，且高溫天氣下，產蛋率處于低位，價格存回暖空間，短期偏強看待，JD2409合約建議區間3900-4200元/噸。不過供給寬松格局難改，產蛋雞存欄量環比增幅顯著，淘汰雞積極性不高，隨著立秋后氣溫逐步下降，產蛋率也將有所回升。加之飼料原料價格低位徘徊，成本端支撐力度不足，日元對美元匯率一度升至為今年月來最高上方空間有限。遠月JD2501合約為春節合約，節后淡季預期疊加中期供給寬松，JD2501合約承壓偏弱看待，上方壓力關注3700元/噸一線，建議區間3400-3700元/噸。